时间：2025-03-18
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德国债务刹车改革带来的乐观情绪 – 聚焦科技与NVIDIA GTC
欧盟中期市场更新：德国债务刹车改革带来的乐观情绪；聚焦NVIDIA GTC科技；关注特朗普和普京明天的通话。
笔记/观察
- 随着德国立法者即将进行关键投票（周二至周四）以改革债务规则，欧洲股指小幅上升，该改革将把国防支出排除在外，并创建一个5000亿欧元的基础设施基金。基民盟的默茨获得绿党的支持，顺利推动宪法修正案的通过。特朗普即将于4月2日对相关行业实施关税威胁，以及美国国债风险引发的市场情绪有所缓和。
- 特朗普和普京（周二）关于乌克兰停火的通话受到关注，但胡塞武装的袭击（美国下令军事行动）和与伊朗的紧张关系给油价注入了风险溢价（WTI原油稳定在每桶70.1美元）。
- 英国警示信号：Resolution Foundation指出就业增速放缓，预示着经济衰退的可能；Make UK报告显示第一季度产出下降。3月份房价上涨1.1%引发印花税延续的猜测。在英国央行（周四）之前，国债收益率在4.66%保持稳定，但预计工资增长（5.9%的预测）使降息预期更加复杂。
- Pantheon预计瑞士国家银行（SNB）将在周四最后一次降息25个基点至0.25%，与欧洲央行的做法形成对比。
- 美元走弱（DXY 103.7），由于美国零售销售（预计环比+0.6%）面临下滑风险；分析师警告英镑对里夫斯财政紧缩方案（60亿英镑的福利削减）脆弱，并预测欧元/美元在2025年将达到1.13，因德国财政扩张的推动。
- 从数据来看，印度2月份的批发通胀显示出加速迹象，这是自去年6月以来最快的速度，而由于出口和进口双双下降，贸易赤字则比预期更窄。
- 隔夜，中国数据显示工业生产、零售销售及固定资产投资普遍积极。
- NVIDIA的GPU技术大会（GTC）将在加利福尼亚州圣荷西于3月17日至21日举行，首席执行官黄仁勋将于周二下午1点（美国东部时间，下午5点格林威治时间）发表主题演讲。分析师预计将会有关于下一代Blackwell变体（可能是GB300）的重大公告，具备更好的内存规格和软件优化，以及有关未来技术的讨论，如Rubin、Rubin Ultra、3nm芯片、量子计算和人工智能工作站。此次活动也可能将人工智能推理作为一个重点主题。
- 百度推出了最新基础模型ERNIE 4.5和ERNIE X1，现已向个人用户免费开放。ERNIE 4.5在多个基准测试中优于GPT-4.5，且价格仅为GPT-4.5的1%。它的表现与DeepSeek R1相当，但价格仅为其一半。
- 亚洲市场收盘走高，KOSPI上涨了1.7%。欧盟股指上涨0.1%至0.4%。美国期货下跌0.5%。黄金上涨0.3%，DXY下降0.1%；商品：布伦特原油上涨1.0%，WTI上涨1.0%；加密货币：比特币下跌0.3%，以太坊下跌0.1%。
亚洲
- 中国2月新房价格环比：-0.1%（前值-0.1%）；二手房价格环比：-0.3%（前值-0.3%）。
- 中国2月累计工业生产同比：5.9%（前值5.3%预期）。
- 中国2月累计零售销售同比：4.0%（前值3.8%预期）。
- 中国2月累计固定资产投资同比：4.1%（前值3.2%预期）。
- 中国2月累计房地产投资同比：-9.8%（前值-8.5%预期）。
- 中国2月调查失业率：5.4%（前值5.1%预期）。
- 新加坡2月非石油国内出口环比：未估计（前值-3.3%）；同比：+10.2%（前值-2.1%）；电子出口同比：未估计（前值9.6%）。
全球冲突/紧张局势
- 特朗普总统确认他将于3月18日（周二）与俄罗斯总统普京通话；周二可能会对乌克兰和俄罗斯的谈判有所宣布。
- 特朗普总统下令美国军方针对也门胡塞武装发起“果断且强有力”的军事行动：告知伊朗立即停止对胡塞武装的支持。
欧洲
- 英国3月Rightmove房价同比：1.0%（前值1.4%）。
- 穆迪将希腊的主权评级从Ba1上调至Baa3（投资级）；展望从积极调整为稳定。
- 标普重申法国主权评级为AA-；展望为负面。
- 标普重申葡萄牙主权评级为A-；展望为积极。
美洲
- 美国参议院通过了临时拨款法案（54-46）（两名民主党与几乎所有共和党参议员投票支持）。
- 美国财政部长贝森特重申不担心市场，调整是“健康的”。“没有保证”不会发生衰退。
发言人/固定收益/外汇/商品/更正
指数 [Stoxx600 +0.36% 至 548.58, FTSE +0.08% 至 8,639.02, DAX +0.27% 至 23,000.42, CAC-40 +0.06% 至 8,032.84, IBEX-35 +0.44% 至 13,044.00, FTSE MIB +0.41% 至 38,812.00, SMI +0.30% 至 12,969.40, 标普500期货 -0.48%]。
市场关注点/关键主题：欧洲股指总体低开，但迅速反转，整体交易转为上涨；市场预期政府在欧洲的支出将增加，提供了支持；在上涨的行业中，公用事业和医疗保健表现突出；不佳的行业包括房地产和非必需消费品；Nexans正讨论将Lynxeo出售给Latour Capital；Bpifrance在维奥利亚中持股；阿斯利康收购EsoBiotec；关注即将发布的美国零售销售数据；即将发布的美国业绩报告包括SAIC。
股票
- 医疗保健：阿斯利康 [AZN.UK] -0.5% (收购；试验结果) - 工业：空客 [AIR.FR] +1.0% (空客与达索和其他公司敦促欧盟委员会“购买欧洲”并创建主权基础设施基金)，莱茵金属 [RHM.DE] -2.0% (据报道，蒂森克虏伯结束与莱茵金属的TKMS业务出售谈判；将继续进行该部门的分拆 - 周五收盘后)，大众汽车 [VOW3.DE] +1.5% (瑞银评级上调至中性)，QinetiQ [QQ.UK] -17.5% (交易更新) - 科技：Siltronic [WAF.DE] -3.5% (杰富瑞降级至持有)。
- 电信：Prosiebensat 1媒体 [PSM.DE] +4.0% (通用大西洋将获得高达10%的股份)。
发言人
- 欧洲央行的德圭因多斯（西班牙）：重申委员会观点，预计通胀将在今年年底或明年年初达到欧洲央行2%的目标。由于对经济中期前景的不确定性，消费没有复苏。关税对通胀的影响可能会因经济活动的降低而得到补偿。
- 德国IFO研究所更新了经济预测，将2025年GDP增长预期从0.4%-1.1%降至0.2%，并将2026年GDP增长设定为0.8%。
- 中国召开“刺激消费特别行动计划”会议。国家发展改革委副主任李春林指出，消费者信心和需求仍然相对疲弱。央行官员车时义表示将研究通过金融支持促进消费的方案。会使用如存款准备金率和再贷款及贴现设施等工具。
货币/固定收益
- 随着交易周的开始，美元在平静的交易中保持稳健。交易员指出，随着对经济增长弱于预期的担忧，美元可能面临逆风。本周将有十多家中央银行举行会议，包括美联储、央行和英格兰银行。
- 英镑/美元逐步逼近1.30区域，因为市场预计英央行本周会保持政策稳定。展望未来，本月晚些时候的春季预算讲话可能会成为市场变动事件，因为财政部长里夫斯预计将宣布削减支出和更严格的财政政策。市场预计今年约有50个基点的降息。
- 欧元/美元保持在1.09以下。
- 美元/日元徘徊在1.09左右。市场预期日本央行本周将在全球对美国贸易关税的不确定性中保持政策稳定。市场人士将关注日本央行行长上田在周三的会议后新闻发布会上对于日本央行下次行动时机的任何暗示。市场共识认为央行今年至少会再次加息，但对时机的看法存在分歧。
- 10年期德国国债收益率为2.82%，10年期国债收益率为4.65%。10年期美国国债收益率为4.29%。
经济数据
- （NL）荷兰1月贸易顺差：€11.1亿（前值€10.4亿）；出口同比：+5.1%（前值-1.1%）；进口同比：+3.6（前值-1.1%）。
- （IN）印度2月批发价格指数（WPI）同比：2.4%（前值2.3%预期）。
- （NO）挪威2月贸易余额（克朗）：84.7亿（前值94.1亿）。
- （DK）丹麦2月生产者价格指数环比：+0.9%（前值-0.1%）；同比：14.4%（前值12.1%）。
- （ES）西班牙第四季度劳动成本同比：3.6%（前值4.4%）。
- （CZ）捷克2月工业生产者价格指数环比：-0.1%（前值+0.1%预期）；同比：-0.1%（前值+0.1%预期）。
- （CZ）捷克1月进口价格指数同比：3.9%（前值3.5%）；出口价格指数同比：4.0%（前值4.9%）。
- （TR）土耳其2月中央政府预算余额（里拉）：-3101亿（前值-1393亿）。
- （ZA）南非第一季度BER通胀预期调查：4.3%（前值4.6%）。
- （ES）西班牙1月贸易余额：-62亿（前值-41亿）。
- （CH）瑞士每周总视点存款（瑞士法郎）：4485亿（前值4441亿）；国内视点存款：4407亿（前值4359亿）。
- （IT）意大利2月最终消费者价格指数环比：0.2%（前值0.2%初值）；同比：1.6%（前值1.7%初值）。
- （IT）意大利2月最终消费者价格指数欧盟调和环比：0.1%（前值0.1%初值）；同比：1.7%（前值1.7%初值）；消费者价格指数（不含烟草）指数：121.1（前值120.9）。
- （CZ）捷克1月经常账户余额（捷克克朗）：341亿（前值230亿预期）。
- （IN）印度2月贸易余额：-141亿（前值-214亿预期）；出口同比：-10.9%（前值-2.4%）；进口同比：-16.3%（前值+10.3%）。
固定收益发行
- （PH）菲律宾发行总计30.8亿比索，超过初步指示的22亿比索的3个月、6个月和12个月公债。
展望未来
- 06:00（欧盟）每日欧元拆借利率。
- 06:00（SK）斯洛伐克债务机构（Ardal）将出售2033年、2034年、2035年和2051年债券。
- 06:00（NO）挪威将出售60亿克朗的12个月公债。
- （NG）尼日利亚2月消费者价格指数同比：未估计（前值24.5%）。
- 06:25（欧盟）每日欧洲央行流动性统计。
- 06:30（DE）德国将出售30亿欧元的12个月国库券。
- 06:30（NL）荷兰债务机构（DSTA）将出售3个月和6个月国债。
- 06:30（TR）土耳其将出售债券。
- 07:00（RO）罗马尼亚将发行7.65%2031年到期的债券，金额为7亿罗马尼亚列伊。
- 07:00（IL）以色列将出售总计30亿新谢克尔的2027、2028、2029、2033、2034和2035年债券。
- 07:00（NO）挪威将发布即将发行债券的公告（定于周三举行）。
- 07:25（BR）巴西央行每周经济学家调查。
- 08:00（BR）巴西1月经济活动指数（每月GDP）环比：+0.3%预期（前值-0.7%）；同比：2.4%预期（前值2.4%）。
- 08:15（CA）加拿大2月年化新屋开工数：246,000预期（前值239,700）。
- 08:30（美国）3月帝国制造业：-2.0预期（前值+5.7）。
- 08:30（美国）2月预售零售销售环比：+0.6预期（前值-0.9%）；不含汽车的零售销售环比：+0.3预期（前值-0.4%）；不含汽车和汽油的零售销售环比：+0.4预期（前值-0.5%）；控制组零售销售环比：+0.3预期（前值-0.8%）。
- 08:30（加）加拿大1月国际证券交易（加元）：未估计（前值144亿）。
- 09:00（加）加拿大2月现有住宅销售环比：未估计（前值-3.3%）。
- 09:00（波）波兰2月核心消费者价格指数环比：未估计（前值-0.1%）；同比：未估计（前值4.0%）。
- 09:00（波）波兰1月经常账户余额：+2亿欧元预估（前值-8亿欧元）；贸易余额：-10亿欧元预估（前值-22亿欧元）；出口：272亿欧元（前值247亿）；进口：278亿（前值269亿）。
- 09:00（英）每日波罗的海干散货运价指数。
- 09:00（西）西班牙债务机构（Tesoro）即将发行的规模公告。
- 10:00（美国）3月NAHB房屋市场指数：42预估（前值42）。
- 10:00（欧）欧洲央行行长拉加德。
- 10:00（法）法国债务机构（AFT）将发行66亿至80亿欧元的3个月、6个月及12个月国债（4个批次）。
- 11:30（美国）财政部将发行13周和26周国库券。
- （阿根）阿根廷2月预算余额（阿根廷比索）：未估计（前值2.43万亿）。
- 18:30（澳）澳大利亚ANZ罗伊摩根每周消费者信心指数：未估计（前值86.9）。
- 19:25（澳）澳大利亚储备银行的亨特。
- 22:00（新）新西兰2月非居民债券持有量：未估计（前值61.9%）。
- 23:00（泰）泰国中央银行将发行60亿泰铢的3个月国债。
- 23:30（日本）日本将发行12个月国债。
