即将到来的忙碌一周：央行会议和重要的（地缘）政治事件

市场

美国的数据表明经济滞胀，但这次市场并没有太在意。消费者信心（密歇根大学）大幅下降的同时，未来一年的通胀预期 sharply 上升，长期的5-10年预期则上升得更明显。前者 rose 到2022年以来的最高点（4.9%），后者则达到30年的高点3.9%。美国股市对此不以为然，并在技术图表的支撑下（例如，S&P500在2022-2025年上涨23.6%的回撤位），在糟糕的一周结束时收盘略有回升（+1.6-2.6%）。核心债券下跌，国债表现不如德国公债。美国国债收益率上升了3.3-6.2个基点，形成了熊市平坦化趋势。德国公债收益率则在 steepener 政策中上升了0.2-2.7个基点。欧元稍微强于美元，这得益于德国基督教民主联盟与绿党达成一致支持债务刹车改革和其他（防务）刺激措施。这些措施将在明天的出阁议会投票。EUR/USD再次尝试突破1.09，但最终收于略低的位置（1.0879）。在一组令人失望的工业数据公布后，英镑也处于弱势。EUR/GBP 从0.837的支撑区域上扬至0.841。整体风险偏好也在遭遇关税冲击的货币（如加元和墨西哥比索）或周期性货币（如澳元和新西兰元）中显现出来。特别是后者货币可能在关注新的中国刺激措施。关于此的报道和谣言在周五持续存在，官方在周日的新华社中作出了承诺。报道称，政府提出要通过提高人民收入来 revive 国内消费，并稳定股市和房地产市场。具体措施预计将在今天稍晚宣布。这是在2025年第一组硬数据显示出经济复苏的微弱希望之后发生的（见下文）。不过，人民币和当地股票的交易仍然比较谨慎。美元/人民币轻微上涨至7.24。该地区其他股票的买盘表现良好，而核心债券和主要外汇在这一忙碌周的开始进行整合，该周还包括一系列的央行会议和重要的（地缘）政治悬念。美联储将于周三召开会议，今天将收到一些最终的数据，尽管这些数据（如2月份的零售销售）不会改变普遍预期的现状决定。美联储将会提出更新的预测，但我们预计这些预测会带有很大的不确定性免责声明。日本银行也将在周三决定政策，英格兰银行则将于周四作出决定，瑞典银行和瑞士银行也在此时进行审议。（地缘）政治事务成为中心话题，美国总统特朗普明天将与俄罗斯总统通话。德国议会的投票也定于明天进行，而高风险欧洲防务峰会则定于3月20日至21日举行。

新闻与观点

评级机构穆迪在周五将希腊的信用评级从Ba1上调至Baa3。展望已从积极调整为稳定。穆迪是最后一家将希腊信用评级恢复到投资级区间的主要评级机构，这象征着该国逐步走出主权债务危机时代。这次升级反映了希腊在应对潜在未来冲击方面的更大韧性。公共财政的改善速度超出预期。基于政府政策立场、取得成果的制度性改善以及稳定的政治环境，穆迪预计希腊将继续保持可观的初级财政盈余，从而逐步降低其高债务负担。自2020年的高峰以来，希腊的债务占GDP的比率下降了约50个百分点，目前相较于疫情前的水平下降了约27个百分点。穆迪预计到2024年底该比率将为156.1%，并预计到2025年和2026年降至148.3%和140.6%。国家的债务结构仍然很有利，平均到期年限为18.8年，所有债务均为固定利率。

今天早上发布的部分中国经济数据强于预期，令市场对这个国家在年初可能表现良好存有一定的希望，尽管整体经济仍充满不确定性。零售销售（较去年同期增长5.9%，年初至今5.3%预期），工业生产（年初至今增长4.0% vs 预期3.8%），以及固定资产投资（年初至今增长4.1% vs 预期3.2%）都强于预期。由于春节的时间影响，中国发布的是1月和2月的合并数据。在另一方面，失业率从5.2%上升至5.4%。统计局在评估中提到了积极的动能，但指出外部环境日益复杂严峻，国内有效需求疲弱，一些企业在生产和运营上面临困难，持续经济复苏和增长的基础还不够扎实。这为当局阐明额外措施以支持经济，特别是内需铺平了道路，可能会在今天尽快作出回应。