通胀预期的重要性

昨天，贸易战再次升级。这次，特朗普显然对欧洲反应他的25%的钢铝关税感到非常恼火，而不是选择妥协，于是对来自法国和欧盟的香槟、葡萄酒及其他酒精饮料加征了200%的关税。

LVMH旗下的酩悦&香槟和凡尔赛酒庄的股价下跌了1.1%，而雷米·马丁的股价则下跌超过4.5%。CAC 40指数下跌了0.64%。在德国，新任可能的总理梅尔次和绿党之间的冲突威胁到一项巨额支出协议。然而，Stoxx 600指数在希望德国政治前沿能够带来积极消息的同时，抵御住了下挫至50日均线的压力，还有不断下降的天然气价格让人期待乌克兰和俄罗斯战争的潜在解决方案可能会恢复对欧洲的天然气流动，并标志着这个老大陆可怕的能源紧缩的结束。

在能源方面，随着贸易战的升级，原油价格昨天下跌，这加大了需求前景的悲观，而OPEC+准备从四月开始恢复石油生产。需求和供应前景之间不断扩大的差距暗示市场在今年晚些时候可能会出现更深的供给过剩局面——这一点也得到了国际能源署的印证。需要注意的是，美国在特朗普的“钻井宝贝”的呼吁下，轻微增加了石油产量。今天早上，因为美国收紧了对俄罗斯和伊朗的制裁，原油价格上涨。然而，宏观因素无疑会对地缘政治引发的变动造成更大的影响。全球贸易前景恶化，OPEC和美国增产，可能会将美国原油价格推向每桶45到50美元的区间。

面对愈演愈烈的通胀预期，美国的通胀数据却低于预期。

疲软的能源价格对通胀产生了预期中的缓解效果。美国的生产者价格在二月份下跌，核心数据和整体数据在月度和年度的基础上都低于预期。可惜，看到工厂门口的通胀放缓并没有让投资者感到振奋。标准普尔500指数延续跌势，自二月高点以来下滑超过10%，现在正式进入调整区间。纳斯达克100指数下跌了约1.90%。投资者更关注因关税引发的通胀预期上升，而非实际的通胀数据，因为预期往往会自我实现。消费者支出锐减可能有助于控制这些预期及其对价格的影响，但最新数据却显示情况并非如此。因此，今天的密歇根消费者信心和通胀预期更新可能引发比CPI和PPI数据更强的市场反应。通胀预期进一步升温的任何迹象都可能会打压风险偏好，并掩盖与美国政治家达成协议以避免政府停摆相关的早期乐观情绪。

在外汇市场上，美元本周从1月以来急剧抛售导致的超卖状态反弹，这种抛售导致大家越来越担心美国经济急剧放缓，以及对今年晚些时候可能出现的美国衰退的投注。欧元兑美元在本周早些时候测试了1.09的阻力，但未能延续到1.10的心理关口，某种程度上是受超买状态的影响。基于两个大陆之间更加趋同的增长预期，欧元兑美元的前景依然乐观，但欧元多头可能会在继续推升价格超过1.10之前，关注德国政治局势的发展。