下周展望 – 美国非农就业、欧洲央行利率会议、ITV财报 – 3月3日当周

1) 美国非农就业 (2月) – 07/03 – 在上个月美联储决定维持利率不变之后，美国劳动市场继续表现出惊人的韧性，尽管1月份招聘有所放缓，但12月份的数据依然出色。1月份的就业人数为143,000，低于预期，但11月和12月的数据经过强劲的季节性趋势进行了大幅上修，提升了2024年底的劳动市场表现。失业率也降至4%，这表明美联储短期内并没有紧迫感来进一步降息。平均时薪也达到了4.1%，仍然远高于总体通胀，FOMC最关心的很可能仍然是价格。私营部门的职位增长也表现出韧性，根据ADP报告，同月的职位增长上升到183,000。总体来看，市场仅定价今年还有一次25个基点的降息，预期管理可能暗示如果报告表现不佳，预测会提高，而收益率可能会下降，尤其是在特朗普总统兑现削减数千个联邦职位的威胁时。对于2月份的非农就业，预期为

2) 欧洲央行利率会议 – 06/03 – 在1月份又一次降息之后，欧洲央行自去年6月以来已经降息5次，成为第一个开始降息周期的主要央行。当前，CPI从去年底的1.8%的低点上升至2.5%，这让人有些担心进一步降息的空间可能有限。毕竟，自去年夏季以来的降息幅度对德国经济几乎没有帮助，更不用说其余欧洲，后者在经济复苏方面显得微乎其微，德国经济已停滞了两年。上个月，欧洲央行治理委员会成员萨宾·劳滕施拉格提到，欧洲央行可能该考虑暂停加息周期。然而，市场仍然预期今年至少还有75个基点的降息。本周会议上，欧洲央行还将公布其对中性利率的评估。更大的担忧在于，美国的关税可能会推动基础通胀回升至3%，这也许有助于解释为何一些欧洲央行成员对短期内进一步降息持谨慎态度。最终，利率水平并不是欧洲面临的主要问题，假如降息1%，或许也不会产生什么影响，因为这个地区面临的都是结构性问题，而非货币问题，前欧洲央行行长马里奥·德拉吉在近期一篇论文中提到了这一点。在上次会议上，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德被问及是否考虑50个基点的降息而非25个基点时，她坚定地表示"不"，然而这并不意味着我们不会在本周晚些时候看到25个基点的降息，尽管劳滕施拉格似乎对此有些犹豫。

3) 欧盟快速CPI (2月) 03/03 – 自去年10月降至1.8%以来，通胀一直在上升，1月已升至2.5%，核心价格达到了2.7%。本周的2月快速数据很可能会强化这种持续性，并可能对欧洲央行本周的讨论没有太大影响，后者将更集中于促进目前经济乏力的复苏。拉加德在上次新闻发布会上表示，尽管当前经济乏力，经济仍在复苏的轨道上，这似乎更像是空想，如果最近的PMI数据是任何指南的话，只有服务业表现出了一些活力。疲弱的需求本应意味着通胀压力受到抑制，然而事实显然不是如此，这一点可能对欧洲央行而言更加令人担忧。

4) 服务业PMI (2月) – 05/03 – 服务业在欧洲和英国的经济活动中一直是主要的亮点，1月份大多数国家的读数都很强劲。在英国，服务业一直保持平稳，尽管略高于50的水平，11月份因10月预算影响急剧放缓。最新的快速数据表明活动水平为51.1，与1月的50.8相比略有增加，然而新订单出现急剧下降，同时成本压力上升。在德国，经济活动保持稳定在52.2，但法国却出现了异常情况，自去年8月份奥运会以来，服务业一直在陷入困境。此后，法国出现了连续5个月低于50的情况，最新的快速PMI显示进一步下滑至44.5，为2023年9月以来的最低水平，新业务活动急剧下滑，同时投入成本压力以2023年8月以来最快的速度上升。

5) 英国贷款数据 (1月) – 03/03 – 12月份的抵押贷款批准数意外飙升至66.5k，与近期国债收益率和房贷成本上升的说法背道而驰，认为这会抑制对住房市场的兴趣。有些人提出，这很可能是买家在抢在4月新印花税阈值变更前出手，而这一变化会将阈值从25万英镑降至12.5万英镑，而首次购房者的阈值从42.5万降至30万。这听起来很有道理，并且在短期内可能会对住房市场有所推动，然而买家必须在这个日期之前确保交易完成，否则可能面临更高的税单。至于其他贷款模式，情况则更为复杂，消费者信贷放缓至6.5%，而信用卡借贷则略有增加。

6) ITV财年24 – 06/03 – 当ITV公布其第三季度业绩时，股价急剧下跌至2024年3月以来的最低水平，因为该广播公司表示截至9月份的9个月里，集团收入下降了8%，降至27.4亿英镑，ITV Studios是主要拖累，收入为12亿英镑，下降了2.99亿英镑。ITV将这一下滑归咎于美国编剧和演员罢工的影响，导致8000万英镑的收入从2024年推迟到2025年。关于前景，集团并没有表现出太多乐观，预计全年的收入将下降中个位数，尽管接下来有大量制作计划，且在2025年没有干扰，投资者希望能有更乐观的展望。在广告方面，ITV也处于低迷状态，预计第四季度收入将比去年下降6%。ITV首席执行官卡罗琳·麦考尔还宣布，公司计划削减2000万英镑的成本，以应对朝向2025年广告市场放缓的挑战。从好的一方面来看，ITVX在已经竞争激烈的市场中持续增加用户，流媒体观看时数年初至今增长了14%。在经历了11月份的抛售之后，股价已成功反弹，稳在80便士以下，主要受到关于该广播公司可能成为收购对象的重新讨论推动，早前有报道称阿布扎比的RedBird可能对其制作业务感兴趣。这种猜测并不新鲜，许多人认为ITV Studios单独的价值可能更高，然而这也忽视了一个事实，即没有ITV Studios，ITV将只是一个空壳。管理层在广告业务是周期性的时候出售其核心资产显得有些荒谬。ITV Studios的整个目的在于为公司的多元化提供支持，因此在广告支出放缓时，可以充当缓冲。

7) Reckitt Benckiser财年24 – 06/03 – 好消息是，自去年夏天股价触及11年低点以来，Reckitt Benckiser的股价经历了良好的反弹，从低点上扬超过25%，但仍低于2024年初的水平，去年因盈利警告导致的股价急剧下滑。当时的催化剂是收入的急剧放缓，下降了1.2%，而Gaviscon的制造商的健康部门收入下降了2%。这导致全年运营利润下降了22%，降至25.3亿英镑。市场还担心，在美国对其Mead Johnson婴幼儿配方产品的诉讼案失利可能会引发更大规模的集体诉讼。到目前为止，这种情况尚未发生，但2017年收购Mead Johnson给管理层带来了许多不必要的麻烦，并可能继续对其施加压力。尽管如此，公司似乎在逐步恢复，第三季度的净收入下降了0.5%，达到34.5亿英镑，表现好于预测的1.7%。其计划拆分的Essential Home业务似乎正朝着今年年底的目标前进。至今的净收入同比增长0.4%，达到106亿英镑。全年销售增长指引维持在1-3%不变。

8) Target财年Q4 25 – 04/03 – 虽然沃尔玛在美国零售方面继续树立标准，但相比之下，Target却显得十分挣扎。这家美国折扣零售商的股价在11月份因收入和利润双双未达预期而急剧下跌，创下一年内的新低，几个月前才提高了同样的预期。他们还下调了第四季度的预测。第三季度收入为256.7亿美元，低于预期，利润为1.85美元，远低于2.30美元的共识预测。因此，年度利润预测被大幅下调至8.30美元到8.90美元之间。为了提升各业务领域的客流量，Target正在大幅降低价格，而数字销售尤其强劲，增长率为10.8%。可比门店销售同比下降了1.9%，尽管在这里的销售组合可能对Target不利，因为其食品销售占其总业务的比例远低于沃尔玛，Target的这一比例为23%，而沃尔玛则为60%。随着我们关注本周的Q4和全年数字，同行沃尔玛最近下调预测，导致其股价在过去几天内暴跌，明显显示出他们对即将到来的美国消费者疲软的担忧。这会影响到Target的数字和指引吗？这一定让Target管理层感到烦恼，然而考虑到不少坏消息已经反映在股价上，或许还有意外表现的空间。

9) Broadcom财年Q1 25 – 06/03 - 另一家受益于AI热潮的美国芯片股票，过去2年表现强劲，2023年表现强劲，并将这种表现延续到2024年。自2023年初以来，股价已经从60美元翻了三倍，第四季度的业绩推动其股价突破200美元大关，报告每股收益为1.42美元，收入略超过140亿美元。他们还将股息提高了11%，至每股59美分。在财报电话会议上，首席执行官霍克·谭表示，到2027年，他预计Broadcom的三大客户将部署100万个AI芯片在联网集群中。公司表示，Q1的收入预计为146亿美元，主要受AI芯片需求的推动。这个领域的收入增长了12%，达到80.3亿美元。更重要的是，Broadcom并不是单一产品的公司，其购买VMWare后，增加了其他收入来源，这也帮助其季度收入达到了60亿美元。预计利润将达到每股1.50美元，再次关注管理层如何规划Q2及未来的指导。