美元显现强势，在周二主导了G10货币

亚洲区总结

欧洲的“军火与黄油”辩论还是习近平的“亿万富翁魅力攻势” — — 不难猜出亚洲投资者会选择哪条路。随着习近平罕见地与中国顶尖科技巨头坐下来的会晤推动了科技复兴行情，亚洲股市正在上涨，搭乘着中国私营部门信心重建的浪潮。要传达的信息？科技重新受到青睐，北京愿意打球了。对于亚洲投资者选择刺激驱动的创新而不是欧洲的存在危机性的国防支出困境并不奇怪。

欧盟的分裂

你真的无法编造这样的事。欧洲领导人在巴黎聚集，被吹捧为欧洲历史上的“决定性时刻” — — 结果却再次展示了无能。最大的争论点在哪？是否派遣部队到乌克兰强制执行停火。

德国总理奥拉夫·肖尔茨在会议中明显恼怒，称即使讨论让地面部队参与“是一个时间错误、对错话题完全不理解的辩论。” 意大利总理乔尔贾·梅洛尼也同样不满，称整个事情“令人困惑。” 西班牙和波兰？也反对。与此同时，曾在一年前提出地面部队概念的埃马纽埃尔·马克龙提议改为“安抚力量”。

英国呢？首相凯尔·斯达默支持马克龙，宣称他“准备考虑与他人一起派遣英国部队上地面。” 这得到了丹麦总理梅特·弗雷德里克森的肯定，称这是“积极的”，并表示哥本哈根“愿意讨论很多事情。” 切记，丹麦一直是乌克兰在整个战争中最有力支持者之一。

经过所有这些，“欧盟一位官员总结说领导人们“同意他们已准备好提供安全保证”，但“具体安排将根据美国支持水平与各方考虑而定。”” 翻译过来：他们以后会考虑这个问题，取决于美国的做法。如果这不是政治真空或关键时刻欧洲角色定义混乱的话，我不知道还有什么。

真正的谈判正在发生

同时，在世界的另一端的利雅德，真正的谈判正在进行 — — 欧洲却没有在谈判桌旁。美国和俄罗斯官员将于周二举行第一轮旨在结束乌克兰战争的高级别会谈，自近三年前早期谈判破裂以来。而会谈中的大象在哪？华盛顿似乎愿意向莫斯科做出预先让步。

美国已经否定了乌克兰加入北约的愿望，并看起来正在后退，不再支持基辅方面全面收复被占领领土的要求。对于突如其来的发展迅速而感到盲目的欧洲盟友现在担心唐纳德·特朗普正在寻求一项更偏向于弗拉基米尔·普京的交易。

这让欧洲面临两个残酷的现实：首先，他们被边缘化，没有参与到在自己大陆上最大的地缘政治谈判中。其次，如果这项交易达成，欧盟将被迫面对一个自己未曾参与塑造的结果。

外汇市场

美元在周二对所有G10货币表现强势，随着美国国债市场在总统日重新开市，收益率上升。基准10年期收益率上涨四个基点至4.5%，加强了利率降幅不会很快到来的论调。

推动美元上涨的是美联储理事克里斯托弗·沃勒的讲话，他浇灭了对提前降息希望。他的信息是？最近的经济数据还不足以令人信服 — 在美联储甚至考虑调整政策之前，通胀进展需要更加明显和持久。

对于债券交易员，这意味着再次调整预期。对于外汇市场，这意味着一件事：美元在某种程度上还有一些实力，至少现在是这样。

我们最初计划在三月初调整回到看涨美元头寸，期待最高美元实力与最高关税重叠。（外汇交易员通常提前4至8周开始定位）。但这一动作开始比预期的要早。关税鼓声不但不减弱，事实上还在加大。白宫正在加倍对等关税，并审查所有存在对美国商品壁垒的贸易关系。预计到4月1日将发布一份完整报告，为未来几周的潜在现实进行准备。

即便如此，地缘政治的变数依然是在利雅德举行的美俄和平峰会。如果取得实质进展，欧元可能会获得急需的提振。然而，交易者对追踪最近美元回调的动作已经疲倦不已，特别是欧洲陷入政治混乱，而美联储理事沃勒则打破了对即将实施降息的希望。

历史可供参考，市场应该认真关注 — 一旦通胀之精灵被释放，她不会默默地又溜回去。通常需要不间断的长期较高利率运动迫使她回归。这是美联储，也就是美元或许正在准备应对的情况。

在今天的微小美元买入狂潮之前，DXY指数从一月初的高点下跌了略过3%，因为市场认为特朗普的贸易威胁更多是威吓而不是行动。墨西哥和加拿大得到了临时豁免，而一月份零售销售弱于预期，暗示美国经济增长在2025年初起步缓慢。与此同时，日本以耀眼的第四季度GDP数据出人意料，推动了一个观点，即美国不是唯一的游戏规则。

但我们不可过于乐观。仔细观察发现，大部分日本增长激增来自净出口 — 翻译：他们正在依赖美国需求。而日本仅在2024年就占美国惊人的1.2万亿美元商品贸易逆差中的约680亿美元，你可以打赌这目前就列在特朗普的关税目标清单上了。

那么，美元还需要进一步修正多少？简短回答：不多。贸易战的鼓声只会愈演愈烈，上周“相互”关税的结构化发布表明大量关税已准备就绪，将在第二季度生效。尽管市场已经将大量的关税噪音定价，历史表明一件事非常明确 — 关税，尤其是广泛实施的，对美元是一股顺风。

即使在去年10月至今年1月期间出现美元惊人的10%涨幅后，舞台已经设好了迎接另一波上升。任何对顺畅美元衰退进行交易的人可能会发现自己站错了队。

如果你错过了，澳大利亚储备银行刚刚启动自2010年11月以来的首次降息。然而，澳元/美元几乎没有变化 — — 基本上平稳交易。这告诉你一切：这一举动已经被完美定价。市场已经看穿，消化了前瞻指引，并且对不太鸽派的维持前景做出了回应。

我已经很久没有积极交易澳元了，所以不会在这里浪费时间来构建观点。但价格行为已经说明了很多 — — 没有烟花，没有恐慌，只是一个市场已经提前一步领先于澳洲储备银行稍微不太鸽派的持有。