时间：2025-02-01
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熟悉零售交易行业术语
在零售交易领域，由专业交易公司、数字货币和诸如 Revolut 这样的颠覆性平台塑造叙事的不断变化的风景中，理解经纪商-交易商运营的核心机制至关重要。在这种变革中，有经验的专业人士和新手都可以从这些实体如何运作的结构化分解中受益。
金融磋商（和一个外汇行业专家）的这个三部曲教育系列旨在揭开经纪商-交易商运营的内部运作之谜，首先从他们的基本运营，风险管理策略和市场导航开始。
系列的第一部分将探讨经纪交易行业的基础知识。这些是这一领域的所有参与者都应该了解的基本概念。
市场参与者
零售交易行业在一个庞大的生态系统中运作，其中包括各种关键参与者，每个参与者在促进交易活动和维护市场稳定方面发挥着关键作用。交易者处于经纪商-交易商服务的一端，但在提供方面还有其他许多角色。理解这些角色对于把握经济商-交易商运营方式的效果至关重要。
什么是经纪商-交易商？
经纪人充当买方和卖方之间的中介，代表客户执行交易，同时承担对手方风险。它主要通过促进交易赚取佣金或费用，但不会为自己的帐户交易。
另一方面，交易商充当委托方，为自己的账户买卖金融工具。在这种情况下，交易商承担交易的风险，并从买入和卖出价格之间的差价中获利。基本上，交易商接受交易的反向方向，这个过程通常被称为“储备”交易。
经纪交易商结合了经纪人和交易商的双重角色。它可以为客户执行交易（充当经纪人），也可以为自己的利益在市场上建仓（充当交易商）。它还可以充当中介并根据直通处理（STP）模型操作，被称为A簿的模式，其中交易直接传递到市场。另外，它还可以根据B簿模式充当客户交易的对手方，通过双面接受交易来有效地“储备”交易。
这种双重能力使经纪交易商能够提供市场流动性，同时可能从专有交易活动中获利。
经纪交易商通常受到金融当局的监管，并被要求保持特定的资本储备以满足其作为交易对手的义务并确保市场稳定。
流动性提供商（LPs）
流动性提供商是供应定价和流动性给经纪商-交易商的金融机构、银行或投资公司。他们通过整合来自多个来源的报价来生成价格提供，使经纪商可以将这些价格传递给客户。在A簿模式下，LPs充当交易的交易对手，确保交易能够顺利进行而没有明显的滑点。
主经纪商（PB）
主经纪商是为经纪商-交易商提供借款和按净额交易的实体。基本上，主经纪商充当“经纪商的交易商”。
传统上，主经纪商是银行。这些银行与其他银行和投资公司有信贷额度，并主要通过应用程序编程接口（API）提供价格。这些投资公司也被称为LPs，可以充当交易的交易对手，而无需通过主经纪商结算和净额交易。
银行主经纪商与其他实体保持抵押品以结算和净额交易。在许多情况下，一个称为“主经纪的主”的中介可能会介入，提供与银行主经纪商相同的服务，但是间接进行。
在某些情况下，LPs也可以作为主经纪商，如果他们自己清算交易，有效地成为经纪商的交易商。
做市商
做市商是积极为金融工具报价买入和卖出价格的实体，为市场提供流动性和稳定性。他们作为交易的交易对手，从买入和卖出价格之间的差价中获利。
技术提供商
技术提供商在零售交易生态系统中扮演着重要角色。他们开发连接经纪商-交易商与流动性池、ECNs和主经纪商的平台、API和桥梁。他们还提供风险管理和交易执行工具。
风险和风险管理
经纪商-交易商面临着各种风险，包括市场风险、交易对手风险和流动性风险，所有这些都可能影响他们的运作和盈利能力。有效的风险管理涉及维持充足的资本储备、采用强大的对冲策略和利用先进的风险监控系统。通过与主经纪商和流动性提供商合作，经纪商-交易商可以减轻风险并确保在波动市场中的运营稳定性。
市场风险
市场风险是指由于市场波动或变化导致交易价值（或仪器上的头寸）可能下降的风险。了解这些风险对维持经纪商-交易商运作至关重要。
流动性风险
流动性风险是指经纪商-交易商或交易者可能因市场流动性不足而无法按期望的价格执行交易的风险。当市场上买方或卖方不足时，这种情况可能发生，导致滑点、差价扩大或无法平仓仓位。
对于经纪商-交易商，如果他们无法抵消客户交易或完成对手方的义务，尤其是在市场波动较大时，流动性风险可能会扰乱运营。有效的流动性管理需要与流动性提供商建立牢固关系，并通过主经纪商或电子通讯网络（ECN）获得深层流动性池的通道。
交易对手风险
交易对手风险是指将交易从一名交易者传递给另一方时涉及的风险。在这种情况下，接收方（另一市场参与者）承担交易的反向方向。因此，一旦交易关闭，对手方要负责支付或收取交易者头寸的差额。
为了执行交易，必须满足以下三种情况之一。
匹配：一个交易者与另一个交易者匹配，让经纪商-交易商从差价中获利而不承担任何风险。B簿：经纪商-交易商充当交易的对手，这意味着经纪商-交易商本质上是在与交易者押注。A簿：交易的对手是市场本身。在这种情况下，经纪商-交易商通过桥接将头寸对冲给市场，桥接通常连接到从银行或投资公司聚合报价的电子通讯网络（ECN），被称为流动性提供商（LPs）。一个或多个LP执行交易。经纪商-交易商必须与主经纪商保持抵押品以管理对冲风险；否则，由于资金不足，交易可能会被拒绝。在某些情况下，较小的经纪商-交易商可能使用其他经纪商-交易商或单一LP作为主经纪商以减少成本。
杠杆和利润
理解核心市场术语和概念对于在零售交易领域中导航至关重要。杠杆、保证金、经纪利润和其他关键要素在塑造经纪商-交易商运营和有效管理业务模型中发挥着至关重要的作用。
净未决头寸（NOP）
在交易行业中，净未决头寸代表特定仪器的所有多头和空头交易净总和。然后，这个综合头寸可以在市场上进行全额或部分对冲。
电子通讯网络（ECN）
电子通讯网络（ECN）允许主经纪商连接各种价格提供（输入）并生成合成的最优报价和最优要约（BBO）输出。ECN提供商聚合这些输入以提供最具竞争力的定价。
定价通常组织成层次结构；例如，EUR/USD的书顶部可能有效为200K，使用成交量加权平均价格（VWAP）添加额外层次以建立经纪商的完整订单簿。当经纪商-交易商向ECN提交交易时，它使用直通处理方法。
请求价格与成交价格
如果交易者请求的交易量超过书顶层的流动性，订单将滑至下一个层次，并继续以市场执行为基础在下一个可获得价格填充。
利润
经纪商-交易商的利润主要取决于两个组成部分：
无风险利润：通过对差价、佣金和掉期费用（隔夜费用）进行标记产生。市场风险收益：市场风险收益代表受市场波动和波动性影响的经纪商-交易商收益部分。
PL = 无风险利润 + 市场风险收益。
杠杆和保证金
杠杆允许交易者使用比率（例如100:1）控制比其初始资本大得多的头寸。在这种情况下，以10,000欧元存款和100:1的杠杆，交易者可以在市场上控制1,000,000欧元的头寸。
保证金，即交易者实际所需的资金，仅占总头寸的1%。这个保证金充当经纪商的担保，并且交易者受益于在市场上即使是小的价格波动也可能带来大额利润。然而，这也增加了风险，因为即使是小的价格波动也可能导致巨大的盈利或亏损。
随着零售交易生态系统的不断发展，理解经纪商-交易商运营的基本原则对任何与这一行业接触的人至关重要。从市场风险到交易对手策略和利润计算，这些核心概念构成了如何执行和管理交易的基础。
请继续关注系列的下一部分，我们将更深入地探讨定价机制和监控交易者所涉及的关键流程，为您提供更多明晰，以便在零售交易这个复杂但迷人的世界中导航。
免责声明：本指南仅供信息参考，并不构成金融、法律或运营建议。提供的策略和建议可能不适用于所有经济商-交易商或所有司法辖区。建议读者在实施本文所讨论的任何做法之前请教合格的专业人士和监管机构。出版商对因使用本内容而导致的任何财务损失或监管问题概不负责。
