国际经济展望

摘要

预测变化

我们对2025年全球GDP预测进行了适度上调，现预计全球增长为2.7%。美国和中国经济去年均以相当的势头收尾，因此我们预计这两个国家今年的增长放缓速度相对较缓，相比我们之前的预测。尽管如此，由于更高的关税以及先前的货币紧缩将限制活动，我们仍然预计全球GDP将从2024年预计的3.1%的增长放缓。我们的货币政策展望自我们上次国际主要预测更新以来有所变化。我们现在认为美联储将较少激进地降息，而加拿大银行和瑞士国家银行则可以更快地放宽政策。我们还认为日本央行将在未来几个季度内多次加息。在新兴市场方面，尽管政策空间有限，我们相信墨西哥央行将加快降息的步伐，而智利央行现在可能会在2025年下半年追求加息。

关键主题

尽管目前美国关税政策的确切路径仍不确定，但展望仍然是今年全球GDP增长放缓。我们仍然预计美国更高的关税将于今年下半年生效，同时整体上，发达经济体的限制性货币政策也将是经济活动的制约因素。我们还预计美国经济表现优异的程度将继续存在，更高关税的影响可能导致主要发达经济体和新兴经济体的增长趋势疲弱。我们看到2025年全球货币政策的展望日益分化。我们预计美联储将谨慎地降低利率，而日本央行应加息。相反，我们预计欧洲央行、加拿大银行和新西兰储备银行将采取相对激进的宽松政策。在新兴市场中，有限的政策空间将限制哥伦比亚央行的降息，并导致巴西和智利加息。然而，我们预计中国央行将进一步放宽货币政策。我们的展望仍然是美元在2025年和2026年的大部分时间内保持强势。美国经济的表现优异以及美联储的不那么鸽派应支撑绿色美元对大多数G10货币的强势。较高的美国收益率、与关税相关的不确定性以及对中国的信心减弱都是应对新兴货币贬值压力的因素。我们预计墨西哥比索、智利比索和巴西雷亚尔将是对绿色美元贬值的货币之一。