本周我们看美国的CPI和零售销售数据

本周我们将看到CPI和零售销售数据。周二我们将看到PPI数据，周三是CPI数据，随后周四是零售销售数据，这些数据对于读懂美联储的想法和构建美国经济增长的情景非常重要。信用卡使用下降是一种紧急的信号，暗示着某种问题。

此外，我们还将看到英国、欧盟成员国以及整个欧盟的通货膨胀数据，主要集中在周三发布。

回顾过去，我们认为即使是最好的就业报告也不会打动债券守望者和美元投资者，但在发布后，无论是10年期国债还是美元指数都有所上涨，没有出现“消息面抛售”的迹象。若出现回调，可能会是“正常”的，至少在市场中这种概念是适用的。

值得关注的是，积极乐观的情绪持续存在甚至有所增强。异常的行为需要被密切关注。市场正在向美联储发出强烈讯号，华尔街日报称美联储已经接收到这一讯号。

华尔街日报选中圣路易斯联邦储备局主席穆萨勒姆来解释美联储的立场。首先，与去年9月美联储加息的情况有所不同。他曾支持联邦基金利率预期的两次降息，但现在他开始担心中性利率。穆萨勒姆提到了一个关键问题，即关税是一个整体问题还是分散的问题。他将债券收益上升归因于期限溢价，由于当前的不确定性如此之高，这是可以接受的。“这样的解释可能是：‘未来更加不确定，因此我们需要更多的溢价。”他今年是一名投票委员。

此外，正如上面提到的，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具给予了致命打击，期货交易商现在认为美联储今年将不会再降息。即使到12月10日的会议上，一次性降息的可能性也不到50%，仅为40.8%。

这是一种全面恐慌。驱动这一情况的头号因素当然是不计后果和无能的特朗普。媒体报道称，他可能宣布“国家经济紧急状态”，以证明使用国际经济紧急权力法案（IEEPA）可正当地实行关税，这一举措赋予总统在紧急情况下管理进口的权力。他此前曾威胁在第一届任期内对墨西哥采取这一举措，但最终退缩。CNN提到各种组织“如商会和商业圆桌会议已经准备提起诉讼质疑该行动的合法性。”

通常我们会认为债券市场的情况走得太远，而“熊市走势”被夸大了。彭博社总是试图耍小聪明，称之为一次暴躁的行动。但在华尔街日报多篇长篇文章中，我们发现了这样一种说法：债券收益率上升是因为投资者要求更多的期限溢价。牢记这一点，债券市场的变化就合情合理了。固定收益投资者已经排除了经济“硬着陆”的可能性，并被官员说服，现金收益未来可能不会降至3.5%以下。因此，他们开始要求获得更大回报以延长投资期限。

“这种期限溢价并不算高：据报道，在10年期债券收益率上增加了0.6个百分点，而历史平均值为1.5个百分点。债券收益率曲线的大多数部分仍然比历史标准中的陡峭部分要温和。”

天呐。这是否意味着10年期国债将上升1.5%，达到6.28%——？

预测

我们处于前所未有的情况之中，首先是下周即将上任的新总统，他口无遮拦地大谈接管几乎所有事务并按照自己的方式做事，然而全世界都从过去的经验中知道，他并非一个称职的管理者。辩护者们想知道，这种夸夸其谈是否只是一种谈判策略，但我们没有看到任何迹象表明这点。市场已经选择相信特朗普，这包括股票、债券和外汇。

由于这是一个全新的情况，我们无法参考过去市场行为来猜测下一个可能出现的与众不同的情景。通常我们会说这种狂热将在第一季度间退去，但同时我们也认为特朗普将在那时追求对美联储的干预，以达到他希望的降息目标。10年期国债上升至6.28%的预测似乎过于乐观。

因此，我们必须这样说，没有尽头可言。美元仍将继续上涨。这将削减美国的出口，对新兴市场造成巨大伤害。我们期待其他世界领导人——所有的他们——站出来并更好地采取一些具体行动。遗憾的是，历史并不站在那一边。

妙语梅花: 债券收益率上升、通货膨胀持续，特朗普式赤字和火爆经济前景推动美元走势上扬。

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在英国，情况恰恰相反——更高赤字的前景致命。上涨的债券收益率没有产生效果。难以比较赤字，但有一个解释可以解释这两种债券经历出现分歧的情况。

美国《纽约时报》和《金融时报》各自计算了美国向丹麦购买格陵兰岛需要支付的金额。1917年，我们以2500万美元从丹麦购买了维尔京群岛；1867年，我们以720万美元从俄罗斯购买了阿拉斯加。之前，1803年，以1500万美元从法国购买了路易斯安那领地（这一条款没有被新闻报道所使用）。美国《纽约时报》提供了两个答案，取决于是否包含之前的土地交易——可能是125亿美元，也可能是770亿美元。《金融时报》估算为1.1万亿美元。

格陵兰岛无法出售。特朗普认为它是“房地产”，对主权一事视而不见。许多新闻报道指出，格陵兰岛宁愿独立，也不愿属于丹麦或美国。我们怀疑这很像苏格兰不选择独立，当选民发现他们从英国获得多少补贴后。特朗普能用什么作为谈判筹码呢？工作机会，他将发放给美国公司的矿业经营权、直接入账的收入、在美国的选举权等等。

特朗普视格陵兰岛为房地产交易的一部分的潜在谈判过程可能是一次公投的开始。或许，也可能不是，因为失去的潜在损失太大。但交涉过程被预定在未来。如果失败，总有军事手段。然后问题变成了美国军方是否会拒绝执行非法命令——入侵条约盟国必定是非法的，对吧？

我们对此进行了调查，并发现“军方”不愿回答。“Military.com”已经向参谋长联席会议请教，但他们也拒绝评论。最终，国防部长的办公室在数周的追问后提供了回复。”基本上，高级将领将不得不咨询律师。唉，亲爱的。

为什么这与美元有关呢？其他因特朗普行为而感到愤怒的国家很可能会选择清空他们的储备美元，并选择其他投资品，甚至包括像黄金这样没有利息的资产。国家是否情愿放弃利息或降低利息作为原则问题？特朗普既没有也不理解“原则”，所以他认为不会，但在这个大众传播的时代，我们对此并不那么确信。

赌注：我们下注10美元，特朗普会买下格陵兰岛。

这是来自“洛克菲勒早间简报”的节选，该简报比这篇文章更长（大约10页）。本简报每天发表，已有超过25年，代表经验丰富的分析和洞察力。这份报告提供了深入的背景，不旨在引导外汇交易。洛克菲勒还为交易目的生产其他报告（现货和期货）。

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