中国的信贷活动在七月份仍然疲弱

在实际利率较高及借款意愿受限的情况下，七月份的新增总融资和贷款均未能达到预期。

七月份的新增总融资减缓到7708亿元人民币。这使得今年到目前为止的新增总融资达到了18.87万亿元，同比下降了14.6%。

总融资的子类在本月的表现参差不齐。总体来说，七月份的贷款活动相当疲弱。新的人民币贷款减少到7708亿元，使得今年到目前为止的新增人民币贷款减少到12.38万亿元，同比下降20.9%。外币贷款在七月份也表现不佳，降低了889亿元，使得今年到目前为止的外币贷款总量减少了970亿元。

其他的融资类别在本月的表现稍微好一些。七月份，公司债券发行增加了2028亿元，使得今年到目前为止的增长达到23.9%年率。尽管与历史水平相比仍然非常低，但是股票融资也微涨到了231亿元，这是一个六个月的高点。

在今天的信贷数据中，另一个微小的亮点是M2增长，M2增长在到达历史最低点6.2%后略微上升至6.3%，这是17个月以来年率增长级别的首次月度增长。

总融资持续低迷，而M2增长略有上升_TMGM外汇平台

请回想一下，中国人民银行在7月22日以10个基点降低了7天期逆回购利率，然后在7月25日再次降低了中期借贷便利（MLF）来给市场带来了惊喜。这些利率的降低在七月份来得太晚，无法在实质上影响七月份的数据，所以我们将等待看是否在八月份的信贷活动数据有任何改善。

话虽如此，经济条件仍然极其适宜进行进一步的货币政策放松。虽然七月份的通胀有所回升，但仍然远低于应该限制利率降低的水平。私人投资和信贷活动依然疲软，说明在当前的经济状态和私营部门的信心下，实际利率还是太高了。最后，人民币贬值压力，我们认为此前阻碍了放松，最近在预期美联储将加快降息的情况下有所缓解。

因此，我们继续预测2024年至少还会有一次降息，如果全球央行开始比预期更积极地降息，那么我们的前景可能更为乐观，实际上我们最近增加了对美国降息的预期，今年的降息幅度将达到100个基点，九月份将减少50个基点。如果这个情况出现，我们可能在中国看到下个月也有降息，第四季度的降息也有可能。相比大多数全球央行，中国预计将以更慢的步伐放松政策，这仍应该为人民币在中期内提供一个相对有利的背景。我们最近将我们对美元/人民币对今年底预测设定在7.10，以反应近期的货币政策发展。